Aneel Alivia Transmissoras: ELET3 Dispara!

A decisão da Aneel sobre o ajuste do RBSE (Rede Básica Existente) trouxe um alívio para as empresas de transmissão de energia, com a Eletrobras (ELET3) se destacando como a principal beneficiada. O Bradesco BBI avalia que o resultado é positivo, reforçando a visão de um cenário-base do mercado que já previu um corte menor no RBSE.

Os reembolsos, que tiveram início em 2017, estão programados para serem concluídos em 2028 e, até o momento, não haviam passado por ajustes. A redução no RBSE será aplicada nas parcelas restantes a serem recebidas entre o segundo semestre de 2025 e o primeiro semestre de 2028.

Para a Eletrobras, o Bradesco BBI estima que o corte total em seus recebíveis de RBSE diminuiu de R$ 9,2 bilhões para R$ 4,1 bilhões (antes dos impostos). Isso implica um Valor Presente Líquido (VPL) positivo de R$ 3,4 bilhões em relação ao cenário-base do Bradesco BBI e do mercado, o que equivale a 3,5% do valor de mercado da empresa.

Além disso, o Bradesco BBI estima que a Eletrobras precisará provisionar aproximadamente R$ 2,5 bilhões (após os impostos) no ano fiscal de 2025 (contabilidade IFRS). No entanto, este não é um efeito caixa e não significa necessariamente que a empresa optará por dividendos menores, dada a existência de grandes reservas de lucro.

Em relação à ISA Energia, o corte total do RBSE foi reduzido de R$ 2,1 bilhões para R$ 1,0 bilhão, o que implica em um VPL positivo de R$ 670 milhões (em relação ao cenário-base), equivalente a 4,0% do valor de mercado da empresa.

A estimativa do Bradesco BBI indica que a ISA Energia precisará provisionar cerca de R$ 500 milhões (após impostos) no ano fiscal de 2025 (contabilidade IFRS), mas isso não deve afetar os dividendos pagos além da contabilização regulatória, que não é impactada pela provisão.

Para a Cemig (CMIG4), o Bradesco BBI estima um pequeno impacto positivo de aproximadamente 0,5% do seu valor de mercado. Contudo, a empresa deve provisionar cerca de R$ 125 milhões (contábil em IFRS), o que equivale a 3,0% do lucro líquido do ano fiscal de 2025, com um impacto pequeno nos dividendos.

"O resultado da decisão da Aneel sobre o ajuste do RBSE é positivo para as empresas de transmissão, reforçando a visão do cenário-base do mercado, que previa um corte maior no RBSE." avaliou o Bradesco BBI.

*Reportagem produzida com auxílio de IA